Die Unternehmensanleihe kann von KMU´s als Finanzierungsinstrument am Kapitalmarkt ohne Bankenabhängigkeit zur bankenfreien Kapitalbeschaffung genutzt und Zinslasten können verringert werden, so Dr. Horst Werner, Göttingen. Unternehmensanleihen mit unterlegten Sicherheiten sind im Rahmen der Finanzierung ohne Hausbankabhängigkeit mit niedrigeren Zinsraten bei Anlegern und Investoren vom Kapitalmarkt leichter platzierbar. Unternehmensanleihen werden von Unternehmen zur Finanzierung mit einer jährlichen Festverzinsung ausgegeben. Anleihen als Inhaberschuldverschreibungen oder Namensschuldverschreibungen sind deshalb nichts anderes als formalisierte wertpapierorientierte "Darlehen". Sie stellen bilanzrechtlich Verbindlichkeiten dar und werden mit einem gebundenen Zins oder auch einer Mindestverzinsung plus Gewinnbeteiligung ( = Gewinn-Schuldverschreibungen ) zur Unternehmensfinanzierung auf Zeit ausgegeben. Das Zahlungsausfallrisiko ist für Anleihegläubiger bei besicherten Anleihen – auch „Secured Corporate Bonds“ genannt - geringer. Tritt ein Zahlungsausfall ein, können die Anleihegläubiger das verpfändete Sicherheitsgut verwerten und aus den Verwertungserlösen als Versteigerungsgelder ihre Zahlungsansprüche befriedigen. So kann z.B. eine grundschuldbesicherte Hypothekenanleihe als gedeckte Schuldverschreibung mit verminderten Risiken für Anleger zu niedrigeren Finanzierungskosten emittiert werden. Hypothekenanleihen oder auch Immobilienanleihen sind die bekannteste Form von besicherten Unternehmensanleihen.

Bei den besicherten Unternehmensanleihen handelt sich um Finanzinstrumente im kapitalmarktrechtlichen Sinne und dennoch sind sie als Schuldverschreibungen für kleine und mittlere Unternehmen ( KMU´s ) zur Finanzierung geeignet. Früher war die Ausgabe von Unternehmensanleihen nur den börsennotierten Unternehmen vorbehalten. Diese gesetzliche Emissionsbeschränkung wurde jedoch in Deutschland bereits vor über zwanzig Jahren aufgehoben, so dass seitdem jedes kleine Unternehmen Anleihen am Kapitalmarkt begeben darf.

Besicherte Schuldverschreibungen können als Inhaberschuldverschreibungen ohne namentliche Zuordnung ( Inhaberpapiere ) oder als Namensschuldverschreibungen ausgegeben werden. Forderungsinhaber ist dann jeweils derjenige, der das Anleihepapier physisch in den Händen hält. Eine Ausgabe solcher Wertpapiere ist auch als Namenschuldverschreibung möglich. Dann ist Forderungsinhaber derjenige, der in der Schuldverschreibung namentlich genannt und in das Namensschuldverschreibungs-Buch einer Gesellschaft eingetragen ist.

Hypothekenanleihen, Secured Corporate Bonds und ABS-Anleihen können als kapitalmarktorientierte Finanzinstrumente zur bankenfreien Unternehmensfinanzierung zur Zeichnung für sicherheitsbewußte Kapitalgeber emittiert werden . Eine Hypothekenanleihe zur grundbuchlichen Besicherung von privaten Investoren kann über den Kapitalmarkt mit einem Anleiheprospekt zur bankenunabhängigen Kapitalbeschaffung auch von kleinen, mittelständischen Unternehmen ausgegeben werden. ABS-Anleihen sind in gleicher Weise ein Finanzierungsinstrument, bei dem die Anleihe durch Sicherheiten ( meist Forderungsrechte oder mobile Wirtschaftsgüter ) unterlegt wird. Bei der Ausgabe von Hypothekenanleihen oder ABS-Anleihen sind das Kapitalmarktrecht und das Wertpapierprospektgesetz zu beachten. Die Anleihe als Schuldverschreibung ist grundsätzlich mit einer festen Verzinsung und einem festgelegten Rückzahlungstermin auszustatten.

Die Möglichkeiten zur Besicherung sind umfangreich und können individuell von jedem Unternehmen und für jede Unternehmensschuldverschreibung speziell strukturiert werden. Besicherte Anleihen stoßen insbesondere im Wettbewerb um das Kapital bei den liquiditätsstarken institutionellen Investoren auf das gewünschte Anlageinteresse.

Die Hypothekenschuldverschreibung ist insbesondere für Unternehmen mit Immobilienvermögen ( z.B. eine Büro- oder Gewerbeimmobilie ), für Immobilienunternehmen und Bauträgergesellschaften eine zusätzliche Finanzierungsalternative oder auch eine Ergänzung zur Kreditfinanzierung. Hypothekenanleihen sind als Finanzinstrumente eine durch Grundschulden besicherte Sonderform der Schuldverschreibung zur Finanzierung von Investitionen, Immobilien und Bauträgerprojekte. Derart besicherte Unternehmensanleihen führen zu einem besseren Platzierungserfolg ( = Kapitalbeschaffungserfolg ). Schuldverschreibungen ( = Anleihen, Bonds oder auch Rentenpapiere genannt ), Schuldscheindarlehen und partiarische Darlehen sind schuldrechtliche Verträge gem. §§ 488 ff, 793 ff BGB mit einem Gläubiger-Forderungsrecht ( "Geld gegen Zins" ). Anleihen sind deshalb nichts anderes als wertpapierorientierte "Darlehen". Sie stellen bilanzrechtlich Verbindlichkeiten dar und werden mit einer Festverzinsung oder auch einer Mindestverzinsung plus Gewinnbeteiligung zur Unternehmensfinanzierung auf Zeit begeben ( Gewinn-Schuldverschreibung ). Einer Hypothekenanleihe kann z.B. auch durch eine Schiffshypothek ( Eintragung ins Schiffsregister ) unterlegt sein.

Die genannten Finanzinstrumente können auch mit einer Nachrangklausel bzw. einem Rücktritt hinter andere Gläubigeransprüche ( = Rangrücktritt ) versehen werden ( = Nachrang-Anleihe ), so dass sie dann bei der Bonitätseinstufung als sogen. "wirtschaftliches Eigenkapital" eingeordnet werden können, so Dr. Horst Werner von der Dr. Werner Financial Service AG ( www.finanzierung-ohne-bank.de ). Die Nachranganleihe bietet dem Investor weniger Sicherheit, da andere Gläubiger des Unternehmens vorrangig bedient werden müssen und die Nachranggläubiger ausfallen können.

Die Schuldverschreibung ( auch Anleihe genannt ) kann somit durch Hypotheken, Schiffshypotheken bzw. Grundschulden abgesichert werden, so dass man in diesem Falle von einer "Hypothekenanleihe" ( gedeckte Schuldverschreibung ) spricht. Die Anleihe kann auch mit anderen Sicherheiten als Grundschulden, z.B. mit Forderungsabtretungen belegt werden. Die Besicherung einer Anleihe mit Immobilien wird also "Hypothekenanleihe"; die Schuldverschreibungen mit Besicherung durch verpfändete Forderungsrechte oder mit mobilen Vermögenswerten über Finanzierungszweckgesellschaften werden "ABS-Anleihen" (Asset Backed Securities) genannt. Bei den strukturierten ABS-Anleihen verkaufen z.B. Unternehmen Forderungen ( z.B. Kreditansprüche ) an einen Sicherheitenpool einer Finanzierungszweckgesellschaft, die ihrerseits besicherte ABS-Anleihen am Kapitalmarkt ausgibt und die Emissionserlöse auf die anteilig beteiligten Unternehmen auszahlt. Auf diese Weise erhalten Unternehmen für die übertragenen Forderungsrechte frühzeitig liquide Mittel für anderweitige Investitions- und Finanzierungszwecke.

Bei Hypothekenanleihen wird die Hypothek bzw. Grundschuld zur Sicherung der Kapitalgeber in der III. Abteilung des Grundbuchs eingetragen. Die Eintragung kann erstrangig oder nachrangig nach den besicherten Bankkrediten eingetragen werden. Es handelt sich hierbei um ein Verwertungsrecht an einem Grundstück. Als akzessorische Sicherheit ist die Hypothek vom Bestehen einer Forderung abhängig. Eine Hypothek kann als Buch- oder Briefhypothek oder auch als verbriefte Eigentümergrundschuld beim Amtsgericht eingetragen werden.

Die Buchhypothek wird ohne Zusatzurkunde im Grundbuch eingetragen. Bei der Briefhypothek erhält der Gläubiger eine zusätzliche Urkunde, den sogenannten Hypothekenbrief. Dieser "Brief" hat Wertpapiercharakter. Er erleichtert die Übertragung einer Grundschuld bzw. einer Hypothek , da sie durch Zession ( = Abtretung ) und bloße Übergabe des Briefes unabhängig von Grundbuch übertragen werden kann. Als Berechtigter einer Hypothek kann der Anleihegläubiger eine Zwangsversteigerung einleiten, wenn der Anleiheschuldner seine Pflicht zur Zahlung der Anleihezinsen nicht erfüllt.

Die Hypothek ist dementsprechend ein Sicherungsmittel zugunsten von finanzierenden Kapitalgebern. Der Begriff Hypothek kommt aus dem griechischen und heißt soviel wie Unterpfand. Das Grundbuch für die Eintragung befindet sich beim zuständigen Amtsgericht des verpfändeten Objekts. Ein Anleihegläubiger, der ein berechtigtes Interesse nachweist, kann eine Grundbucheinsicht beim Amtsgericht vornehmen. Das Grundbuch gibt zudem Auskunft, wer Eigentümer des Grundstückes ist und welche Lasten oder vorrangige Eintragungen sich auf dem Grundstück befinden. Da in der III. Abteilung des Grundbuchregisters alle Grundpfandrechte eingetragen werden, kann aus der laufenden Nummer der Eintragung der Vor- oder Nachrang des Sicherungsrechts erkannt werden.

Die Hypothekenanleihe ist nicht speziell gesetzlich geregelt. Anhaltspunkte für die Bewertung von Immobilien sowie die Beleihungsgrundlagen bietet das Pfandbriefgesetz, dass jedoch ausschließlich für Pfandbriefbanken gilt. Nach den dort dargelegten, strengen Beleihungsprinzipien sind vom Beleihungswert vorsorglich Sicherheitsabschläge von 40% vorzunehmen. Und nach § 20 a Abs. 6 Kreditwesengesetz sind Gewerbeimmobilien von einem unabhängigen Sachverständigen einer jährlichen Bewertungs- und Werthaltigkeitskontrolle zu unterstellen. Wohnimmobilien müssen in dreijährigem Abstand durch Bewertung überwacht werden.

Hypothekenanleihen bzw. Schuldverschreibungen - gleich in welchen Ausprägungen - sind kapitalmarktrechtlich grundsätzlich Wertpapiere und zwar unabhängig davon, ob eine Verbriefung durch ein physisches Wertpapier stattfindet oder nicht. Die Bedeutung liegt deshalb für Anleihen darin, daß für die öffentliche Emission ( = Ausgabe und Angebot an Dritte ) von Anleihen ein bankenaufsichtsrechtlich genehmigter Wertpapierverkaufsprospekt erforderlich ist. Ohne Wertpapierprospekt dürfen lediglich 149 potentielle Anleger angesprochen bzw. beworben werden (= gesetzliche Eintrittsschwelle - siehe § 3 Abs. 2 Ziff. 2 WertpapierProspektGesetz - WpPG).

Bei einer Mindesteinlage ab Euro 100.000,- stellt das Wertpapierprospektgesetz die Ausgabe von (Anleihe-)Wertpapieren prospekt- und genehmigungsfrei, d.h. dass keine gesetzliche Pflicht zur Erstellung eines Wertpapierverkaufsprospektes besteht ( siehe § 3 Abs. 2 Ziff. 3 WpPG ). Weitere Auskünfte erteilt Dr. Horst Werner unter dr.werner@finanzierung-ohne-bank.de kostenfrei bei entsprechender Mailanfrage.