Von:GBC AG
Unternehmen: Impreglon SE
ISIN: DE000A0BLCV5

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,80 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold

Die Impreglon SE kann auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr 2011
zurückblicken. Auf der Umsatzseite erreicht die Gesellschaft ein absolutes
Rekordniveau. Der deutliche Umsatzzuwachs um fast 40 % auf mehr als 75 Mio.
€ ist dabei sowohl auf organisches als auch anorganisches Wachstum
zurückzuführen. Die EBIT-Marge lag in 2011 bei 8,0 % und wurde noch durch
Restrukturierungsmaßnahmen in den Werken Baltimore und Kaufbeuren sowie
deutlich gestiegene Abschreibungen belastet. Gemäß Vorstandsaussagen wird
zukünftig wieder eine EBIT-Marge im zweistelligen Bereich angestrebt.

Im Rahmen der „Buy-and-Build“ Strategie hat Impreglon in 2011 eine Reihe
von Übernahmen getätigt. So wurden mit den Akquisitionen der Applied
Coating Systems und der Stork Cellramic die Marktpräsenz in Nordamerika
ausgebaut. Des Weiteren wurde die Impreglon Lasertechnik (ehemals LASGA)
übernommen sowie der Anteil an der Impreglon Sverige auf 100 % (bisher: 80
%) aufgestockt. Im ersten Quartal 2012 gelang Impreglon mit dem Erwerb der
chinesischen Aixite Surface Technology der Einstieg in den wichtigen
chinesischen Markt.

Die Bilanz sowie finanzielle Situation von Impreglon ist als komfortabel
und gesund einzustufen. Mit einer Eigenkapitalquote von mehr als 50 %
verfügt die Gesellschaft über eine stabile Finanzierungsstruktur. Die
Nettoverschuldung von rund 22 Mio. € ist angesichts der Ertragskraft als
moderat einzuschätzen.

Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum bei der Impreglon SE im
laufenden Geschäftsjahr 2012 fortsetzt. Wir rechnen mit einem weiteren
Umsatzanstieg auf 89,00 Mio. €, was einem Zuwachs von knapp 18 %
entspricht. Damit rückt die Umsatzschwelle von 100 Mio. € in greifbare
Nähe. Auf mittelfristige Sicht hat der Vorstand und Gründer Henning J.
Claassen im Rahmen der „Buy-and-Build“ Strategie einen Konzernumsatz von
150 Mio. € in Aussicht gestellt.

In unserem DCF-Bewertungsmodell haben wir ein neues Kursziel auf Basis
unserer Prognosen von 12,80 € (bisher: 12,50 €) ermittelt. €. Damit haben
wir unser Kursziel leicht nach oben angepasst. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung für die Aktie der Impreglon SE.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11648.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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