08.11.2011

"Schwellenländeranleihen werfen positive reale Rendite ab"

Anleihen-Spreads weiten sich
Die US-Dollar-Spreads von Anleihen aus Schwellenländern zu Industrieländeranleihen haben sich durch die vergangene Marktvolatilität von 250 auf 400 Basispunkte geweitet, obwohl die wirtschaftliche Entwicklung in den Emerging Markets besser ist als in den Industriestaaten.

EM-Anleihen bleiben attraktive Alternative
Nicht zuletzt durch die schlechtere wirtschaftliche Entwicklung in den USA und der Eurozone dürften EM-Papiere weiter an Attraktivität für Anleger gewinnen.

Die aktuelle US-Dollar-Spread-Weitung von Schwellenländeranleihen zu Anleihen aus den Industriestaaten weist Parallelen zur Entwicklung der Jahre 2008 und 2009 auf. "Obwohl die Krise heute wie damals außerhalb der Schwellenländer stattfindet, führt die steigende Risikoaversion der Anleger zu einer deutlichen Spread-Ausweitung", sagt Uta Fehm, Expertin für Schwellenländeranleihen bei UBS Global Asset Management.

Bei 2-jährigen US-Dollar-Anleihen aus Polen und Russland liege die Rendite mit jeweils mehr als 2,5 Prozent deutlich über der erwarteten US-Inflation in Höhe von rund zwei Prozent für 2012. Auch Anleihen aus den Philippinen und aus Indonesien erzielten einen positiven Ertrag, der die erwartete US-Inflationsrate überschreitet. Schlechter sehe es hingegen bei Anleihen aus Mexiko oder Brasilien aus, die mit einer Verzinsung von rund 1,5 Prozent die US-Geldentwertung nicht vollständig auffangen können. Noch schlechter stellen sich derzeit Anleger mit 2-jährigen US-Papieren, deren Rendite deutlich unter der geschätzten Inflationsrate liegt. Dies geht aus einer aktuellen Berechnung von UBS Wealth Management Research hervor.

Obwohl sich die Schwellenländer nicht vollständig vom Konjunkturzyklus der Industriestaaten lösen können, sprechen laut Fehm die niedrigere Verschuldung, die gesünderen öffentlichen Finanzen sowie der bessere mittelfristige Wachstumstrend gegenüber den Industrienationen für ein Investment in Schwellenländern.

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