09.09.2011

Original-Research: First Sensor AG - von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu First Sensor AG

Unternehmen: First Sensor AG
ISIN: DE0007201907

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2011
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.09.2011
Kursziel: 11,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Halten auf Kaufen am 07.07.2011
Analyst: Alexander Langhorst

Ungebremster Wachstumstrend

Die von First Sensor vorgelegten Halbjahreszahlen bestätigen den bereits
zum ersten Quartal gezeigten Wachstumstrend im Umsatz und Ergebnis. So
stieg der Umsatz zum 30.6. um 41 Prozent aus 27,2 Mio. Euro. Der
Auftrags-bestand erhöhte sich ebenfalls dynamisch um 35 Prozent auf 28,8
Mio. Euro. Das operative Ergebnis (EBIT) konnte von 1,1 auf 2,4 Mio. Euro
mehr als verdoppelt werden. In Folge einer deutlich rückläufigen
Steuerquote und trotz eines leicht höheren Finanzergebnisses verbesserte
sich der Periodenüberschuss von 0,7 auf 1,7 Mio. Euro. Der Gewinn je Aktie
lag entsprechend bei 0,26 Euro nach 0,10 Euro im Vorjahreszeitraum.

Angesichts der vorgelegten Halbjahreszahlen sowie den weiteren Perspektiven
bestätigte das Management die bisherige Guidance für 2011, die eine
Umsatzbandbreite von 51 bis 55 Mio. Euro sowie eine EBIT-Marge von über 10
Prozent vorsieht. Auch die Erwartung für die Folgejahre mit einem
durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 20 Prozent sowie einer
EBIT-Marge von 15 Prozent wurden bekräftigt. Die Mittelfristprognose wird
sowohl von der aktuell erkennbaren Skalierbarkeit des Geschäfts als auch
den zuletzt abgeschlossenen Verträgen mit Volumenausweitungen und
Laufzeitverlängerungen von Großaufträgen unterstützt.

Nachdem wir bereits mit Vorlage der Quartalszahlen unsere Gewinnreihen
überarbeitet haben, erkennen wir aktuell keine Veranlassung, weitere
Adjustierungen vorzunehmen. Derzeit notiert die Aktie mit einem KGV für
2012 von 10, was wir als deutlich zu niedrig erachten. Wir halten ein KGV
von 12,5 hier eher für adäquat, so dass wir trotz der zuletzt beobachteten
Turbulenzen an den Finanzmärkte unser Kursziel für die First Sensor-Aktie
mit 11,50 Euro bestätigen. Auf dem aktuellen Kursniveau ist die Aktie somit
nach wie vor kaufenswert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11439.pdf

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