Aktieneinstufung von GBC AG zu SÜSS MicroTec AG

Unternehmen: SÜSS MicroTec AG
ISIN: DE0007226706

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 15,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Philipp Leipold

Das 1. HJ 2011 verlief für die SÜSS MicroTec AG sehr erfolgreich. Sowohl
bei den Umsatzerlösen, als auch bei den Ergebniskennzahlen, konnten
signifikante Steigerungen gegenüber dem Vorjahreszeitraum erzielt werden.
Dabei lieferte einmal mehr das Segment Lithografie den größten Umsatz– und
Ergebnisbeitrag. Aber auch das Segment Fotomasken Equipment leistete mit
4,3 Mio. € bereits einen deutlichen Ergebnisbeitrag und trug maßgeblich zur
verbesserten Rentabilität des Konzerns bei. Insgesamt konnte das EBIT von
3,5 Mio. € im Vorjahr auf nunmehr 10,6 Mio. € verbessert werden. Die
EBIT-Marge erhöhte sich von 5,8 % auf 12,5 %.

Das Ergebnis konnte massiv verbessert werden, obwohl es sogar durch
einmalige Sonderaufwendungen im Zusammenhang mit der Verlagerung des
Segments Substrat Bonder von den USA nach Deutschland in Höhe von 1,3 Mio.
€ belastet war. Bereinigt um diese Sonderaufwendungen hätte die EBIT-Marge
sogar bei 14,0 % gelegen.

Der Auftragseingang zeigte sich im Q2 2011 mit 32,1 Mio. € hingegen
deutlich schwächer als in den Vorquartalen sowie dem Vorjahresquartal. Dies
ist jedoch nicht in Zusammenhang mit der allgemeinen Abkühlung der
Wachstumsraten des Halbleitermarktes zu sehen. Vielmehr findet nach den
starken Auftragseingängen der Vorquartale eine Normalisierung der
Auftragseingangsniveaus statt. So geht das Management auch im Q3 2011 von
Auftragseingängen in Höhe von 30-40 Mio. € aus, die damit ebenfalls
unterhalb dem Vorjahr liegen werden.

Vor dem Hintergrund der guten Halbjahreszahlen hat das Management die
Prognosen für das GJ 2011 bestätigt und geht weiterhin von Umsatzerlösen
von über 170 Mio. € sowie einer EBIT-Marge von 10-15 % aus. Auch wir
bestätigen vor diesem Hintergrund unsere bisherigen Prognosen für das GJ
2011. Für das GJ 2012 haben wir unsere bisherigen Prognosen leicht nach
unten korrigiert. Nach einer bisherigen Umsatzerwartung von 201,3 Mio. €
gehen wir nun von 180 Mio. € aus. Entsprechend haben wir auch unsere
EBIT-Erwartung auf 25,2 Mio. € (bisher: 28,45 Mio. €) gesenkt. Bei der
EBIT-Marge gehen wir jedoch weiterhin von einem Wert in Höhe von 14,0 %
aus.

Im Zuge der leichten Prognoseanpassung für das GJ 2012 haben wir das
Kursziel von vormals 16,20 € auf nunmehr 15,50 € leicht gesenkt. Damit
errechnet sich auf dem aktuellen Kursniveau ein Kurs-Gewinn-Verhältnis für
2011 von 7,5, respektive 7,0 für 2012. Vor diesem Hintergrund, als auch der
Tatsache, dass die SÜSS MicroTec AG über eine hohe Rentabilität sowie sehr
solide bilanzielle Relationen verfügt, erachten wir den jüngsten
Kursverlauf als fundamental nicht gerechtfertigt. Vielmehr errechnet sich
ein derzeitiges Kurspotenzial für die Aktie in Höhe von über 100 %. Trotz
der leichten Absenkung unseres Kursziels auf 15,50 € vergeben wir für die
Aktie der SÜSS MicroTec AG daher weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11396.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte

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